普华永道近日推出了《2021年上半年全球并购行业趋势》，重点分析消费市场，能源、公用事业及资源，金融服务，医疗行业，工业制造与汽车，以及科技、传媒及通信六大行业的全球投资并购趋势。尽管宏观经济出现一些不利因素，但对战略优势的追求正在推动并购交易。私募股权基金和特殊目的收购公司（SPAC）的出现进一步加剧了企业和私募股权机构等投资者对优质资产的竞争，迫使并购方为了证明高估值的合理性而需要优先考虑收入增长。我们预计，2021年下半年的并购交易市场，随着企业所面临的挑战日益复杂化，更多类型的并购交易将会发生。
消费行业
尽管受新冠疫情不利影响，消费市场的并购活动仍在持续，2021年上半年的交易金额延续2020年第四季度的趋势，呈现强势反弹。零售业、消费品、酒店及休闲旅游业等细分板块已经出现的长期根本性转变正在加速，加上充裕的市场资本、低利率和政府刺激，致使交易活动加速。2021年初的交易金额不仅与2020年初新冠疫情爆发初期相比增加了两倍，甚至还超过了2019年新冠疫情爆发前的季度水平。
在过去的12个月中，能力驱动型并购有所增加，无论是通过直接收购，替代性并购解决方案（如合作伙伴关系、战略联盟），还是通过获得少数股权。这是因为企业希望获得关键能力以满足不断变化的消费者需求。今年的大部分交易活动都反映了业务组合优化趋势，以此作为保持敏锐性和去杠杆化的工具，同时体现出消费者和投资者对环境、社会和治理意识的提高。此外，全球资本市场在过去12个月内呈现出V形轨迹，公开上市数量创历史新高，包括传统IPO和SPAC，后者在美国尤其普遍，在亚太和欧洲地区也比较常见。
但是，新冠疫情的影响尚未完全显现，疫情爆发对零售业、酒店及休闲旅游业等细分板块产生了不利影响，有些板块已经在政府的系列救济和援助措施下得到暂时缓解。利用这段时间重塑商业模式并加速进行转型的公司将变得更加强大。我们预计随着救济措施的结束，2021年下半年重组主导的并购活动将进一步增加，2021年下半年将延续这一趋势。
能源、公用事业及资源行业
2021年上半年，能源、公共事业以及资源行业的全球并购交易活动持续活跃，尽管不同细分领域和地域之间存在差异。在经济复苏背景下，尽管市场供求状况企稳，企业依旧保持对资本决策与股东价值的持续关注。这种态度可能会减缓某些并购交易的执行速度，特别是如果企业的交易动机是寻求高于平均的投资回报率。
宏观经济也是一个影响因素。经济活动的增加与投资者信心的提升，使得全球股市持续受到鼓舞。这使我们对2021年下半年并购交易活跃度充满期待——需要注意的是，全球贸易局势的持续紧张，以及某些能源资源生产地区选举结果的不确定性，可能会抑制部分投资者的投资热情。
资本是推动并购交易的另一关键因素，并且由于投资者、政府以及法院对环境、社会和治理的重视，能源、公共事业及资源行业的资本格局正在快速演化。当下全球净零排放转型将会持续影响能源、公共事业及资源行业的并购交易以及资本项目投资的决策。
金融服务
争夺市场战略竞争优势继续推动金融业并购，2021年上半年的并购活动以技术和创新为主导。由于银行、保险公司以及资产管理公司寻求优化成本结构并提高收入增长率、效率和利润率，预计未来数月金融业的收购和资产剥离将更有势头。因此，转型是并购交易整体战略理念的首要考虑因素。
金融业一方面要面对持续的低利率和监管的压力，另一方面受到平台、金融科技以及持续数字化的颠覆，需要革新才能应对这些挑战。建立战略合作伙伴关系以及整合将是并购交易活动的重要方面。我们预计，随着新冠疫情补助的退出，对银行贷款和保险公司存量保单的影响将进一步明朗，未来几个月将出现并购受困企业的交易。
与过往经济危机很不同的是，越来越多的私募股权投资者以及金融机构等市场参与者都寻求通过并购交易活动投资于经济复苏，催生了强大的买方。这为境内和跨境并购以及资产剥离创造了条件。
工业制造与汽车行业
随着多国疫苗接种率的提升和新冠疫情限制政策的放宽，进一步推高了经济预期以及工业制造和汽车行业CEO们对未来的展望。对于企业和投资者而言，贯穿2020年的不确定性似乎已经被更确定的市场需求所取代。
因此，许多企业重新评估了自身战略，并期望通过并购交易来调整自身投资组合从而提升企业价值。其中最成功的当属那些具有财务实力和战略远见的企业，他们能够利用并购交易机会，有策略地提升企业价值。
医疗行业
2021年上半年，尽管一些地区的新冠疫情形势得到缓解，制药和生命科学以及医疗健康服务领域仍持续吸引大批投资者关注。在发达国家对于经济的乐观情绪不断增强的情况下，许多投资者仍然看好医疗行业，这是由于该行业在整个经济周期的良好历史表现证明了其结构稳定且前景。该行业的并购交易活动和估值都在高位，我们预计这种趋势将在未来12至18个月内持续下去。
新冠疫情在我们生活的许多方面都加快了数字化进程，医疗行业也不例外。数字技术的持续应用正在影响着从病人护理、实践管理到先进精密疗法发展的方方面面。在制药和生命科学领域，这一趋势导致大型制药公司正从以消费者为导向的业务转向以创新为导向的价值创造。而对于医疗健康服务来说，运营模式正在转向专注于以消费者为核心驱动的康养服务。
除了高估值外，医疗行业还出现了大量涉及复杂交易结构的并购，包括美国SPAC和上市公司私有化交易。新冠疫情对医疗行业不同细分领域的长期影响展现出不同的特点。通过持有资产负债表上大量现金以减轻疫情影响的企业可能会对未来几年的并购市场产生重大影响。
科技、传媒及通信行业
2021年上半年，全球科技、传媒和通信行业并购交易市场持续活跃， SPAC和风险投资带来了创纪录的资本供应和投资活动。尤其是在流媒体、SaaS和深科技，以及地缘政治变化三大方面，定义了当前全球科技、传媒和通信行业的并购格局。
我们对科技、传媒和通讯行业在2021年下半年创造价值的并购交易前景保持乐观。数字化和变革机遇，以及充裕的可用资本，各企业会持续将并购交易视为扩展新能力、重塑业务、以及获得或保持市场领先地位的方式。
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