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全球并购行业趋势

后疫情时代,投资人将面对激烈竞争

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普华永道近日推出了《全球并购行业趋势》,重点分析消费市场,能源、公用事业及资源,金融服务,医疗行业,工业制造与汽车,私募股权基金,以及科技、传媒及通信七大行业的全球投资并购趋势。我们预计,未来6至12个月可能是并购交易的密集期。尽管全球并购活动的阻力依然存在,但机遇和转型将成为2021年交易市场的关键词,竞争或将十分激烈。随着估值水平不断走高,大量资本入场,企业必须密切关注基本面,以创造价值。

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消费行业

投资组合的转换继续推动并购活动,大型零售商和快消品公司表现出韧性,继续专注于价值创造战略。企业通过并购交易实现收购不断增长的品类、渠道和市场,以及剥离非核心业务组成部分和计划退出非战略市场等目标。

加速发展的趋势包括数字化、直销、技术与店内体验的融合、无接触配送、支付方式多样化以及强调道德责任的供应链和品牌管理的ESG等方面。这些趋势正在为寻求获得业务韧性或收购行业颠覆者的企业创造更多交易活动机会。

2021年,资金面的高流动性预计将继续推动并购活动的开展、合伙和协作关系的建立、更多数量IPO的出现,以及消费市场重组活动的增加。

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能源、公用事业及资源行业

向净零排放的转变继续对能源、公用事业及资源行业产生重大影响,这也是并购交易活动和资本入局该行业的关键驱动力。

新冠疫情对不同地区和行业的影响不尽相同,经济复苏情况也各不相同。油价冲击继续影响石油和天然气产业价值链,具体表现为资产出售、撤资或关停。下游资产和海上钻井公司首当其冲。我们预计,勘探和生产资产很快受到类似影响,油田服务紧随其后。

降低碳排放的复杂性和经济复苏的不对称性,将为技术领域的合伙和投资创造机会。并购可能在其中起关键作用。

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金融服务

低利率、监管措施、数字化、向传统替代供应商和平台的转移,以及新冠疫情对经济的影响持续扩大,预计将提高2021年金融服务业的并购活动水平。金融服务公司如果能够利用这些因素加强其市场地位,将受到积极影响,而那些需要作出反应、甚至重组其业务的公司将受到负面影响。

在银行业,我们预计,深受新冠疫情影响的银行将采取措施改善资产负债表状况,并通过处置非核心业务或不良资产、投资组合和业务板块等措施,着力优化资本充足率,这将使交易活动进一步获得动力。买方亦存在许多机会,银行和其他金融机构等战略投资人正寻求战略性和投机性的并购,资金充足的私募投资人也不断在寻找投资机会。

结构性盈利压力将推动高度分散的金融服务业整合。银行、保险公司和资产管理公司将在富有挑战性的低利率环境中继续寻求收益的同时,重点关注可以实现业务规模化或进一步发展其商业模式的并购机会。金融科技公司将继续吸引投资人注意,成为助力数字化商业模式转变的合作伙伴,或者成为企业投资组合的一部分。

为了实现规模经济和稳定盈利,资产管理行业集中度可能会进一步提升。收费和毛利的透明度以及压力不仅会促使公司内部实施优化措施以降低成本,还会导致收购和合并的发生。在战略投资人和私募股权投资人的合作下,这些交易旨在提升运营平台的便捷性和效率。我们预计,投资人将对机器人咨询顾问和基于算法的智能投资顾问等新技术产生兴趣。此外,投资人将增加对某些资产的配置,如另类投资、基础设施基金和专注于ESG的基金。

相比之下,财富管理行业集中度较高。随着现有集中度得到巩固,预计全球范围内该行业在2021年的并购活动将减少。

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工业制造与汽车行业

在全球许多地区,政府加码支持计划,缓解了疫情对工业制造与汽车行业的影响,但对未来几年市场需求不明朗的行业,如商用民用航空,供应商仍然面临严峻局面。

合并和纵向合并战略也是主要考虑事项之一。一些规模较小的供应商正在评估加速转型的挑战,尤其是在汽车行业。大型制造企业正考虑通过纵向合并,扩大其在价值链中的覆盖。

并购活动的另一个热点将是那些让企业获得创新技术、帮助它们跟上行业趋势、法规和ESG承诺的标的公司。相关技术因行业而异,但包括电池、自动驾驶汽车、添加剂制造、绿色技术材料,以及监控和报告ESG绩效的工具 (特别是围绕能源使用、供应链韧性、健康和安全)。近期这在建筑材料行业引发了极大兴趣。

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医疗行业

医疗行业对投资人来说仍然是一个有吸引力的行业,我们预计交易将保持活跃。

数字化技术的应用正促使大型制药企业重新聚焦以创新为导向的价值创造,而医疗服务行业朝着消费者需求驱动的方向迈进。

新冠疫情下有人成功也有人失败。成功的疫苗厂商将利用现金和市场地位重塑竞争格局,而某些提供较少产品和服务类别的私立医院、诊所和医疗器械公司,可能会经历整合和重组。

与应对新冠疫情相关和面向未来的医疗设备、疫苗、治疗和诊断的公司,预计其价值创造故事仍然具有吸引力,因此将成为收购和合作的热门标的。

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私募股权基金

我们预计私募股权基金在重新平衡投资组合时,将继续积极参与收购和剥离。私募股权基金也可能会保持对替代性资本来源的兴趣,比如SPACs,因为它们利用了当前的IPO市场条件。

资金青睐那些在经济低迷或不确定时期有可靠投资业绩、以及那些证明了有能力带领被投公司成功实现转型的投资机构。

产业收购者和其他私募投资人的强烈交易意愿推高了资产估值,可能会劝退一些私募基金的投资决定。但我们预计,在以技术为商业模式核心的交易上,投资机构间的竞争将依然十分激烈。

对于受新冠疫情打击最严重或商业模式迭代最快速的行业,我们预计,私募机构将利用这个机会收购不良资产或经营承压卖方的其他资产。

私募机构继续从利用财务杠杆和降低企业成本的传统模式,转向更主动和更创新的业务模式。私募机构正在尝试以创造协同效应和诸如数字转型、脱碳和战略重新定位等创新手段,来应对通过传统方式获得过高的资产估值,实现倍数扩张。

有限合伙人和潜在投资人继续关注ESG问题,并越来越关注净零排放,这对投资决策和估值产生前所未有的影响。随着传统私募股权机构纷纷放弃碳排放密集型业务,一种新的次级资产类别可能会出现,这可能会为其他私募机构创造交易机会。

科技、传媒及通信行业

新冠疫情爆发后,科技、传媒及通信行业的某些细分领域仍然可能对投资人具有高度吸引力,例如具有经常性收入的电信、数字基础设施、游戏、视频和音乐流媒体、技术软件和服务、远程医疗、医疗IT、数字支付和金融科技。

新冠疫情已经成为我们预见未来趋势的催化剂,比如远程办公的兴起。因此,随着云计算加速发展,我们预计科技领域,特别是软件即服务(SaaS)领域将保持强劲势头。

半导体行业的整合可能会继续,包括中高速发展的5G、数据中心、云计算、工业物联网和汽车领域。我们预计2021年这些领域的交易将保持活跃。

市场对光纤、基站、设备和技术等5G产品的需求将继续推动电信行业2021年并购活动的交易量。

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