2020年中期全球并购行业洞察

并购趋势出现复苏迹象,预期年底交易数字上扬

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普华永道近日推出了《2020年中期全球并购行业洞察》系列报告,分析了消费市场,能源、公用事业及资源,工业制造与汽车,制药及生命科学,科技、传媒及通信,运输与物流业六大行业2020年上半年的全球投资并购趋势。受新冠疫情影响,2020年上半年各行业均受到不同程度的冲击,交易活跃度较上一年度均呈现下降趋势。短期之内行业投资热度虽然退减,但危机中孕育了机遇,投资并购活动将成为“后疫情时代”行业复苏的有力助推器。

消费行业

受经济低迷、地缘政治以及新冠疫情等因素影响, 2019年及2020年上半年全球零售、消费品、酒店及休闲旅游等消费行业子行业的并购交易量及规模均下降。尤其是2020年上半年,新冠疫情极大地冲击了消费市场,经济的不确定性给行业带来了沉重打击。

零售行业前景充满挑战,尤其是实体零售,预计该领域将出现大型企业合并以及不良资产重组活动。中短期内,酒店和休闲旅游业受“疫情”影响十分巨大, 但长期而言,随着越来越多的消费者关注“体验”胜过“拥有”,行业将受益。尽管新冠疫情的全面影响将在未来数月内显现,但我们预计,受益于投资机构手头大额投资额度及消费者信心的回升,并购将成为经济复苏的主要驱动力。

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能源、公用事业及资源行业

2020年上半年能源、公用事业及资源行业的全球投资并购交易量处于2015年以来较低水平。剔除个别大型交易后,平均交易规模自2018年的2.88亿美元下降至2020年上半年的9,500万美元。

2020年上半年,全球采矿及金属业平均交易规模下降25%;全球石油及天然气在油气上游行业交易支持下,交易规模稳定,但交易数量下降;全球化学品行业交易金额及交易数量于2018年达到峰值后持续下降,意味着该领域长达7年的牛市结束;全球电力及公共事业交易量下降31%,平均交易规模为近年低点。新冠疫情将会加速行业脱碳化及能源转型进程。

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工业制造与汽车行业

由于隔离封城等新冠疫情防治措施导致行业内大量企业无法正常经营,并购交易面临诸多不确定性。与2019年同期相比,2020年上半年,工业制造与汽车行业的全球并购交易量下降了15-20%,交易规模也相应下降。

虽然政府相关的国防、工程和基础设施项目受到的影响有限,但全球航空业受到极大冲击,在政府财政扶持和援助下,该领域有所缓解,未来仍将面临巨大挑战。当期汽车行业处于向自动驾驶及电动汽车转型的颠覆性阶段,经济停滞或使汽车行业陷入困境。尽管严峻的经济形势减缓了投资并购活动,但对交易者而言,创造巨大价值的机会仍然存在。

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制药及生命科学

2020年上半年制药及生命科学行业的全球交易活跃度出现下降趋势。我们预计,随着市场和投资机构在危机中逐步稳定后,交易数量将反弹回升。短期内,由于资本限制、经济不确定性及高估值影响,医疗器械及诊断领域的并购活动将放缓。从长远来看,并购的基本驱动因素并未改变,其作为关键的资本配置手段将重新活跃。

我们预计“后疫情时代”,该行业投资热点将集中于医疗设备领域,新冠防治相关的疫苗、疗法及诊断领域,线上药房及电子诊疗领域,以及细胞与基因治疗、下一代生物制剂等生物技术领域。

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科技、传媒及通信行业

随着新冠疫情在全球蔓延,科技、传媒与通信(“TMT”)行业是为数不多的受益行业,诸多领域受到资本青睐。然而,由于“非常时期”投资者更加关注流动性、成本控制及投资组合安全性,2020年上半年该行业的全球投资并购活跃度也出现了下降趋势。尽管全球贸易摩擦仍将持续,我们预计TMT行业并购交易将于下半年开始回升。

科技领域并购前景良好,因为所有其他行业都将科技视为数字化转型及增长不可或缺的推动力。在传媒及娱乐领域,传统媒体受到了新冠疫情挑战,而视频游戏开发成为最活跃的并购领域。电信运营商对网络连接和数字基础设施的需求显著增加,随着电信运营商寻求扩大网络容量,预计全球通信行业投资并购活动将增加。

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运输与物流业

航班停飞,集装箱和游轮滞留港口,严格的旅行限制,大部分工厂暂时减产……新冠疫情为全球运输与物流业带来沉重打击。受疫情影响,全球上半年交易数量的显著下降:2020年1月至6月期间公布的并购交易中,交易额超过5,000万美元的并购仅92宗(对比2019年上半年138宗; 2019年下半年123宗)。第二季度战略联盟数量骤减,总交易额减少五成以上,仅为299亿美元(对比2019年上半年684亿美元; 2019年下半年767亿美元)。我们预计,2020年下半年,运输与物流业的交易额将会降至新低。然而,仓储和基础建设对投资者仍将具有较强吸引力。此外,由于许多运输和物流公司面临财务压力,以及货代的进一步合并,预计中期内并购和合作将有所恢复,特别是在高度分化的物流行业中。

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叶伟奇

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中国购并交易服务主管合伙人, 普华永道中国

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钱立强

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