2020年中国行业并购市场回顾及2021年展望

挑战与机会并存

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《2020年中国企业并购市场回顾与2021年前瞻》显示,2020年中国的并购活动交易金额增长了30%,达到7338亿美元,是自2016年以来的最高水平,主要得益于国企和政府资金强有力的投资支持,并购交易数量比上一年增加了11%,跨境交易量有所减少,私募股权基金活跃度大幅上升。

按照交易量和交易额计算,中国约占全球并购市场的15%,在全球市场中扮演着越来越重要的角色。进一步对外开放政策、“产业升级”、“双循环”、区域经济一体化等中国政府的政策和战略正在影响中国并购市场。同时,RCEP“区域全面经济伙伴关系协定”将为中国和东亚带来机会,大幅提升中国优势产业和优秀企业的全球竞争力,推动更多有实力的中资企业“走出去”。

中国的并购交易金额在去年2月由于疫情封锁导致的下滑后保持稳定,后续几个月强势反弹,后半年显著反超上年同期。2020年并购交易金额的增长得益于国有企业对境内战略和私募股权(具有国资背景的基金)并购交易的大力参与,而跨境并购的急剧下降减缓了增长的趋势。

2020年发生了93宗超大型并购交易(单宗10亿美元以上),这反映了国企改制进程的加快以及政府主导的对金融行业的注资。私募基金的兴趣则集中在消费品、高科技和工业品(如新能源汽车)。中国内地超大型海外并购交易只有8宗。

2021年,在国有企业改革以及“双循环”和“产业升级”战略的支持下,中国并购市场可能将继续以境内交易为主题。我们预计2021年整体并购会有一些增长,主要是由私募股权基金和财务投资者(包括国有基金)进行推动,私募股权投资交易量将继续增长。同时从2021年开始,海外投资的总体水平可能会增加,然而复苏尚需时日,我们目前暂时无法确定能否超越2019年的水平。

“2020年,疫情的爆发和反复加速了医疗大健康体系的解构和重塑。展望未来,随着医改推进对利益链条的重构,价值链上的相关企业与投资者会在医疗大健康高速发展中把握机遇,实现优势互补,促进核心业务的增长并创造新的增长点,共建共生。”

- 钱立强,普华永道中国内地及香港医疗行业并购主管合伙人,普华永道中国交易战略及行业主管合伙人

医疗健康服务行业

2013年至2020年,中国医疗健康服务市场累计完成1,167笔境内外并购交易,已披露交易金额累计超人民币2,500亿元。其中2020年发生交易243笔,年交易量从人民币26亿跃升至超600亿,攀升至交易规模新高峰。行业投资热点由院内向院外转移,医疗投资主题向“抓住行业转型”、“进行行业整合”进军。随着新冠疫情加速行业数字化转型、医改推进对利益链条的重塑,数字医疗板块迎来新一轮投资高峰。

展望未来,医疗大健康生态的重塑将成为长期趋势。人口结构变化、医保基金吃紧、临床技术实践创新等因素将加速大健康产业的变革,变革的过程将会持续推动资本参与投资并购活动,中国医疗大健康市场将持续释放市场活力。大健康产业将从院内走向院外,单一走向多元,失衡走向均衡,向世界级高地看齐。

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教育行业

2016年至2020年,中国教育市场国内已被披露的并购投资总额累计超过2,012亿元,其中2020年累计投资金额高达633亿元,2020年投资金额超过2019年的3倍,且平均单笔融资金额也再创新高,达到3.9亿元。行业投资热点主要聚焦在K12及素质教育赛道,疫情推动下,在线教育迎来了资本市场的投资高潮。

展望未来,由于疫情的持续及部分地区的疫情反复,我们认为对在线教育仍存在较为深远的影响,教育形态也已被重新塑造。行业政策监管将会持续收紧,并购整合也将暗流涌动。同时,OMO(Online-Merge-Offline,线上与线下融合)模式将会快速迭代发展,但部分细分赛道仍为蓝海领域,未来也将有更多资本涌入,推动教育行业快速变革。

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“2020年可谓是在线教育的丰收之年,多家头部企业获得高额融资金额,随之而来的是头部企业进一步“跑马圈地”,不断通过营销投入来强化品牌形象,以巩固及占据更多市场份额。其背后隐含的是商业模式的跑通,规模效益及UE(Unit economic,单位经济效益)模型得到验证。在融资金额飙升的背后,亦有投资人对于在线教育深度研究及认可。普华永道相信,教育行业在2021年将迎来上市热潮,整体格局在疫情影响下也必将有所重塑。“

- 翟黎明,普华永道中国教育行业并购服务主管合伙人,普华永道并购咨询合伙人

“2020年中国物流行业并购交易活动在疫情影响之下热度不减,市场拨云见日,呈现分化、整合之势。展望未来,普华永道相信,中国物流行业在社会经济发展中基础性、先导性、战略性的地位将日益显著,境内外投资者将加大对中国物流行业的关注,并购交易市场预计继续保持活跃,中国物流行业并购交易市场未来可期。”

- 张锐,普华永道中国内地及香港物流行业交易服务主管合伙人

物流行业

面对复杂的国际形势和新冠疫情的冲击及持续影响,物流供应链的重要性日益显现。2020年,中国物流行业并购交易数量和规模均稳步增加。交易数量达到138宗,同比小幅增长4%,不到3天即发生一宗。交易规模打破最近2年持续下降颓势,同比增长15%至约870亿人民币。智能信息化等领域的领先企业备受投资者关注。

展望未来,在加快构建“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局下,随着RCEP、中欧CAI、《国家综合立体交通网规划纲要》等重要协定文件的敲定,普华永道认为,中国物流行业的并购交易将继续保持活跃,助力行业在“降本、增效、提速”的道路上加速前行,向着“全球123快货物流圈”的目标更进一步。物流仓储、冷链物流、跨境电商物流、物流智能信息化、综合物流等重要赛道或将受到更多的青睐。

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通信行业

2016年至2020年,中国通信市场累计披露723笔境内外并购交易,已披露交易金额累计为人民币4,500亿余元。其中2020年发生交易148笔,年交易总规模从2019年的367亿元人民币跃升至1,750亿元人民币,创近5年之最。2020年是5G大规模建设首年,率先受益的通信设备商板块并购交易依旧最为活跃,超大交易频出;IDC及云计算、物联网板块则在 “流量+基建” 的助燃中持续升温。此外,科创板及创业板注册制的开启,向具有核心技术的成长型企业抛出橄榄枝,也极大地鼓舞了市场参与者的并购热情。

展望未来,2021年依然会是5G发展的高峰之年,5G应用将进一步落地生根。但当前,5G建设尚处于导入期,基站、中游网络的建设升级、5G终端迭代、应用落地均需大量资本投入支持。因此,我们认为通信市场的并购交易活动将会继续高涨:其一,主设备商和光模块将持续释放活力;其二,IDC、车联网、工业互联网等或将成长为增速最快的细分并购市场。其三,资本将加快助力高成长潜力企业的上市进程。

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2020年,中国通信行业投资并购大势围绕三个关键词展开,即 “流量” 、 “新基建” 和 “中美摩擦” 。迈入 “十四五” 开局之年,2021年5G建设继续保持如火如荼的势头,虽依旧有海外贸易和政治事件的扰动,但 “新基建” 和 “内循环” 作为通信行业发展的坚实底座,使得行业不断加快 “自主可控” 步伐,积蓄动能,以待来日。我们认为,身处5G风口,产业链上的相关企业与市场投资者将加快布局整合,发掘赛道机遇,行业和投资红利指日可待。

- 吴可,普华永道中国通信行业并购交易服务主管合伙人,普华永道中国并购交易服务合伙人

医药行业方面,持续医改的大背景下,国家以药品集中采购和使用为突破口,以期进一步深化改革,打破医药产品市场的分割和地方保护,推动药品生产与流通企业跨地区、跨所有制兼并重组。普华永道认为未来两年国内交易仍将保持活跃,上市公司进一步整合资源,国有企业摸索混改以及并购上市公司控股权和优质的上市公司资产,更多大型交易有望出现。而在医疗器械行业方面,进口替代和自主自控已经成为一种趋势,加之中国人口老龄化和健康中国的驱动,并购将持续升温。

- 费颖,普华永道企业购并服务合伙人

医药和生命科学行业

2020年,中国医药和生命科学行业披露交易928宗,交易金额达430亿美元,医药和器械两大板块的交易数量和交易金额均创近5年历史新高。医药及生命科学行业在本次新冠疫情中充分凸显了战略重要性;2020年医疗行业出台了600余项政策,深入推进三医改革,如推进第四批集采及集采常态化、支持儿童药物研发、多地出台法规鼓励中医药创新发展、医保目录调整走向常态化(首次建立企业自主申报机制)、发布医药代表备案制、将符合条件的“互联网+”医疗服务费用纳入医保支付范围、开展DRG试点工作及推出DIP付费方式。与此同时,2020年,共有76家本土医药和医疗器械公司成功上市,覆盖科创板、创业板、主板、港股和纳斯达克,上市数量创下历史新高。

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